La Junta Monetaria decidió subir la tasa de política monetaria para el mercado dominicano por primera vez en 38 meses, en momentos en que el país disfruta de índices históricos de baja inflación. En su revisión de finales de octubre, los miembros de este organismo consideraron necesario subir la tasa en 50 puntos básicos, de 5% a 5.50%.

La tasa de política monetaria (TPM), como su nombre lo indica, es uno de los instrumentos utilizados por el Banco Central para controlar el manejo de la moneda, sacando dinero de circulación cuando existen riesgos de aumentos de precios desproporcionados o estimulando el crecimiento de la economía por medio de mayor disponibilidad de dinero en la calle.

Aunque el nivel de inflación hasta octubre se situaba en 0.65%, la más baja de América Latina, las autoridades consideraron apropiado aumentar la tasa de política para encarecer el acceso al dinero por medio de préstamos y, por consiguiente, desincentivar el gasto de las empresas y las familias. Esa reducción de gasto implica menos dinero en la calle.

Si la intención del Banco Central no es controlar el aumento de precios, ¿qué se propone con este aumento de la TPM al finalizar octubre?

Algunos economistas sugieren que las autoridades apuntan a la tasa de cambio, es decir, a la reducción del apetito de los agentes económicos por monedas internacionales, sobre todo el dólar estadounidense.

“Si la inflación está muy por debajo del límite inferior meta, ¿por qué subir la tasa de política monetaria? Porque la meta no es la inflación, sino la tasa cambio”, se preguntaba en Twitter el economista Pavel Isa.

Reservas internacionales

El vicepresidente ejecutivo del Centro Regional de Estrategias Económicas Sostenibles (CREES), Ernesto Selman, explicó a elDinero que las autoridades monetarias de los países deben elegir si priorizarán la inflación o el tipo de cambio dentro de sus metas gestión.

Selman considera que, a pesar de que el Banco Central perfila su gestión con metas de precios, también mantiene un estricto control sobre la fluctuación del precio del peso dominicano, hasta el punto que el mercado tiene una demanda insatisfecha de dólares.

Es decir, según el economista, que las autoridades han evitado que las familias y las empresas compren todos los dólares que desean para impedir que el precio de esa moneda suba con relación al peso.

“Como sabemos la demanda no está satisfecha porque el Banco Central no permite que el precio del dólar fluctúe libremente, sino que mantiene una intervención permanente en el mercado”, sostiene.

Además del encarecimiento del precio del dinero o aumento de tasa, las autoridades monetarias tienen a su disposición las reservas de dólares, que el Banco Central puede introducir a la economía para satisfacer el apetito local.

El país cuenta con US$5,436.8 millones en reservas internacionales netas, suficientes para satisfacer la demanda de dólares sin que el peso pierda valor, asegura Selman. No obstante el Banco Central ha decidido no inyectar parte de esas reservas al mercado, sino controlar el alza del dólar por medio del encarecimiento del precio del dinero.

“Estamos viendo una contradicción en la política monetaria, porque se anuncia que estamos en un esquema de metas de inflación, pero realmente la política se maneja con un objetivo de tipo de cambio nominal, y no es compatible tener dos objetivos de política”, concluye el vicepresidente del CREES.

Mientras tanto, el Banco Central trabaja en la creación de una plataforma digital para registrar las operaciones de compra y venta de divisas en el mercado local, que empezará a funcionar en enero de 2017. Según el gobernador, Héctor Valdez Albizu, la idea es “transparentar” el mercado, que mueve entre US$80 y US$90 millones cada día.

Comportamiento de la tasa de política monetaria

El Banco Central subió la tasa de política monetaria por última vez a finales de agosto de 2013. En ese momento, la incrementó en 200 puntos básicos (2%), pasando de 4.25% a 6.25%.

La próxima vez que la Junta Monetaria hizo un movimiento fue 19 meses después, en marzo de 2015, con una reducción de 50 puntos básicos, pasando de 6.25% a 5.75%. Al mes siguiente, las autoridades redujeron otra vez la tasa otros 50 puntos a 5.75%. En mayo de ese año y, por tercer mes consecutivo, el banco redujo la tasa 25 puntos hasta ubicarla en 5% durante 12 meses.

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